WSJ:經濟學家預測的美國經濟衰退為何沒有出現?

2025-09-21 | 來源: 加美財經 | 轉到微信 | 有0人參與評論 | 字體: 放大縮小 | 收藏 | 打印

本文是華爾街日報Spencer’s Markets A.M.通訊的網絡版。

2007年末，在爆發大蕭條以來最嚴重的經濟低迷前夕，出現了一件頗為諷刺的事：三分之二的經濟學家甚至沒預見到一次普通的經濟衰退。

畢竟，美聯儲當時在四個月內已經降息三次，而且還打算繼續降息。

三年前，《華爾街日報》的經濟調查結果正好相反：近三分之二的受訪者預測一年內將發生經濟衰退。但沒有發生，盡管在那之前美聯儲已經多次加息，2023年也繼續加息。

預測未來從來不是易事。回顧過去的預測，並不是為了嘲笑經濟學家，而是為了弄清他們為何判斷失誤。

當美聯儲開始寬松政策時，比如現在，是否就可以無視他們警告儀表盤上的紅燈？

或許，最可靠的經濟衰退預警信號還是收益率曲線倒掛。也就是說，長期債券（比如10年期國債）的利率低於短期債券，這反映出市場預期未來將降息，以應對即將到來的經濟疲軟。

自20世紀60年代以來，收益率曲線倒掛幾乎總能准確預示衰退。2019年的一次倒掛也“技術上正確”——雖然那次經濟收縮是由疫情引發，但債券交易者沒有預測到這點。

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從2022年夏天到去年夏天的那輪倒掛，是史上持續時間最長的一次。當倒掛結束時，還有一些堅持的聲音指出，真正的衰退往往是在曲線恢復正常之後才發生。可現在已經過去一年了，經濟衰退依然沒有出現。

另一個過去也很可靠的信號是美國供應管理協會（ISM）的制造業活動指數。從2023年初起，這項指數連續26個月處於收縮區間。如今又連續六個月收縮。這個指標通常在衰退剛開始時就會下行。

還有股市的熊市表現。幾乎每次衰退之前，股市都會先陷入熊市，2022年就是這樣。

經濟學家保羅·薩繆爾森對此曾開玩笑說：“股市已經預測了過去5次衰退中的9次。”

那麼，多數經濟學家為何誤判了過去幾年？

其中一個原因是，自金融危機以來，美聯儲采用了強有力的新工具，導致債券市場表現異常。大規模購債和近零利率的政策影響巨大，也帶來了嚴重的市場扭曲。

更關鍵的問題可能在於政府支出。即使在經濟增長的背景下，美國聯邦財政赤字卻達到了以往只有在劇烈衰退期間才會出現的水平，那時政府會大量投入社會和經濟刺激支出。這股現金流的影響不可小覷。

但這也引出一個問題：當未來的警告信號不再是虛驚，而美國真正進入衰退時，華盛頓還剩下多少“幹火藥”可以動用？（華爾街日報）